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结合海外并购实例看财务的角色发挥

  中国铝业公司资本运营部主任王军拥有多年财务工作的经历,他结合以往经验和目前工作的视角,为大家分享了在海外并购过程中,财务人员发挥的作用。
  王军指出,并购只是手段,“走出去,请进来”才是目的。要达成这一目标,利用两家公司、两个市场来提升企业竞争力,财务人员的视野很重要。
  并购的全过程从目标出发,由目标确定意向并购企业。在完成第一步搜寻后,再就要把并购流程梳理出来。并购流程分为交易设计和初步估值、尽调、执行(谈判、收购)、整合、评估五个步骤。围绕这五块内容,王军分享了他的一些经验。
  第一,在估值方面,财务人员不能太注重书本上的方法。折现率、回收期,这些买卖双方都会算,财务人员要有视野,要做挖宝者。知道目标企业拿下来有什么好处,对自身的价值有多大,甚至从长周期上估出未来五十年的价值,就有了谈判区间的底线和上限,谈判才更容易成功。
  第二,尽调是发现问题的过程。不少财务人员发现了太多问题或是解决不了的问题,就否定这个方案。但其实尽调中发现问题,正是对企业对风险控制能力的考验,也是压低价格的谈判筹码。另外,尽调是一个闭环,不是简单的财务尽调、税务尽调加总即可,需要由正规中介机构帮助。
  第三,实施过程中,财务人员面临的就是资金筹措问题。国企的财务报表海外不承认,因此可以请一些专业的基金公司作为中介。流动性和汇率风险的控制,也是财务人员的价值体现。
第四,并购是手段,整合才是思想。整合包括参考要素的整合和价值要素的整合。只有能整合利用并购得到的资源,并购才能得到价值的实现。

  最后,王军强调要立足并购的内生逻辑,跳出报表看报表,价值空间才能放大,并购中就掌握了更多筹码。