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主题七:财务战略上中国企业如何参与全球竞争


撰稿:于再冉


  在全球经济一体化的大格局下,中国企业国际化已经成为不可阻挡的时代趋势,如何在全球竞争中提高自身竞争力,是中国“走出去”战略和企业自身发展迫切要回答的问题。企业要关注的不仅是运营问题,财务战略也是其中非常重要的一个议题。
  11月5日,屋外寒雨绵绵,上海国家会计学院的150人报告厅内,全国会计领军精英讲堂的数位专家就“中国企业全球竞争中的财务战略”这一议题,展开了如火如荼的讨论。清华大学经济管理学院会计系副教授、中国企业全球化研究中心主任贾宁主持了这一活动。


海外并购,财务视野举足轻重
  中国铝业公司资本运营部主任王军拥有多年财务工作的经历,他结合以往经验和目前工作的视角,为大家分享了在海外并购过程中,财务人员发挥的作用。
  王军指出,并购只是手段,“走出去,请进来”才是目的。要达成这一目标,利用两家公司、两个市场来提升企业竞争力,财务人员的视野很重要。
  并购的全过程从目标出发,由目标确定意向并购企业。在完成第一步搜寻后,再就要把并购流程梳理出来。并购流程分为交易设计和初步估值、尽调、执行(谈判、收购)、整合、评估五个步骤。围绕这五块内容,王军分享了他的一些经验。
  第一,在估值方面,财务人员不能太注重书本上的方法。折现率、回收期,这些买卖双方都会算,财务人员要有视野,要做挖宝者。知道目标企业拿下来有什么好处,对自身的价值有多大,甚至从长周期上估出未来五十年的价值,就有了谈判区间的底线和上限,谈判才更容易成功。
  第二,尽调是发现问题的过程。不少财务人员发现了太多问题或是解决不了的问题,就否定这个方案。但其实尽调中发现问题,正是对企业对风险控制能力的考验,也是压低价格的谈判筹码。另外,尽调是一个闭环,不是简单的财务尽调、税务尽调加总即可,需要由正规中介机构帮助。
  第三,实施过程中,财务人员面临的就是资金筹措问题。国企的财务报表海外不承认,因此可以请一些专业的基金公司作为中介。流动性和汇率风险的控制,也是财务人员的价值体现。
第四,并购是手段,整合才是思想。整合包括参考要素的整合和价值要素的整合。只有能整合利用并购得到的资源,并购才能得到价值的实现。
  最后,王军强调要立足并购的内生逻辑,跳出报表看报表,价值空间才能放大,并购中就掌握了更多筹码。


财务会计,全球竞争下何去何从?
  北京工商大学商学院副院长毛新述教授则分享了全球竞争中存在的财务问题及应对的看法。
  毛新述指出,全球化的竞争包括人才的竞争,技术的竞争,资本的竞争,制度的竞争和标准的竞争。会计标准竞争最后的结果形成了所谓国际财务准则。谁掌握了全球会计标准制定的主导权,谁就会在资本的争夺里面拥有主导权。
  通过十多年来的努力,全球会计准则的建立和推行取得了很大的成果。当然也面临一些挑战。挑战一,没有得到美国的全力支持。如果我们到美国去上市,可以用国际会计准则,但是还必须要编一个调节表。挑战二,即使采用相同的会计准则,由于会计准则和交易的复杂性,以及监管环境不同,执行结果也会存在差异。
  这个问题集中爆发在2011年,我国有33家在美国上市的概念股被停牌或退市。其中涉及财务造假和财务准确性有误的占24%,毛新述总结是由于对商业模式的判断不同导致适用会计准则条款不正确。其中,在收入确认和企业合并这两方面问题最多。
  收入确认方面,美国和国际会计准则基本原则类似,要求已赚取和已实现。尽管模式简单,但实施过程中存在很多问题,诸如:不同行业收入确认的差异;商品、服务兼营或混业经营的区分;商品退回的处理;商品交付和收款分离等等。并且,商业模式的创新、互联网企业的蓬勃发展给收入确认带来了前所未有的挑战。
  毛新述列举了多家企业为例。
  在唯品会上,买一件哥伦比亚的衣服,唯品会是采用总额法还是净额法确认收入?唯品会采用总额法确认了38亿收入,若采用净额法大概智能确认10个亿。很多互联网企业早期都是亏损的,净利润对公司估值意义不大,因此收入的确认就尤为重要。这就涉及了自销还是寄销的问题,但这个问题的判断又是十分复杂的。
  再比如,在大众点评上买了万达影院的电影票,大众点评是采用总额法还是净额法确认收入?
  毛新述对比了美国著名团购公司GROUPON和百度糯米。完全类似的服务,GROUPON采用总额法确认收入,百度糯米只确认消费额中的部分代理佣金,美国又怀疑百度糯米低估了收入。
企业合并历来就是非常富有争议的话题。还要不要采用权益法?合并范围如何确定?由多数股权像协议控制转变,VIE和SPE到底要不要合并?这些问题都可能会导致对企业的重大误判。
  在解决途径方面,毛新述提出要熟悉国际准则,包括要了解全球信息披露和财务报表规则,以及熟悉境外投资和融资国特定的信息披露等。另外,他还强调,在企业全球化竞争中,关键还是人才,因此,培养具有全球视野、国际水准的CFO刻不容缓。


全球竞争下,中国管理会计要“大跃进”
  中国企业在往外走的过程中,不仅面临监管的问题,同时对企业内控,也是提出了更高的要求。神华集团信息公司的财务总监王娟用春秋笔法,用白描手段聚焦了管理会计的四项内容。
  首先,王娟分享了她对企业转型和财务转型的一些思考。她指出,企业的转型是财务转型的首要驱动力。不仅如此,企业转型对财务的组织架构、财务人员的知识体系及管理财务的技能,也提出了更高的要求。外部环境,包括宏观环境、产业发展、外部监管、金融市场都在逼迫财务转型。随着企业的壮大,内部管理难度的增加,也要求财务转型。
  其次,关于管理会计发展思路和趋势,王娟谈到五点。第一点,中国管理会计的后发优势必定发挥出来。第二点,管理会计和管理文化的结合会逐步突显出来。王娟指出,目前中国企业都是采用作业成本法、卡普兰的平衡计分卡等,这都是舶来品,与中国文化难以结合,因此,在这种管理背景下,我们会逐步建立适合自己的管理会计体系。第三点,管理会计一定和信息化相结合。信息化引领业务变革,引领产业升级;支撑决策,支撑融合,支撑管理提升,通过信息化,可以将管理会计制度流程逐步优化。第四点,管理会计的内涵和外延更加丰富。第五个点,中国会计的管理产品将来必须要研制出来。
  最后,王娟总结建立了包含基础体系、方法体系、应用体系三个层级的管理会计体系,并结合这一体系讲述了企业管理会计的实践应用。基础体系包含企业现有的全部的管理信息系统,由财务部门和业务部门共同采用。方法体系包括管理工具,运用平衡积分卡、KPI体系来建立一套有效的方法,把财务和业务的关联起来,使基础体系所提到的理念和口号落地。应用体系则包括价值创造、决策支持等15个核心模块和财务制度流程优化等5个基础模块。王娟就一些重点模块进行了详细介绍,这位飒爽洒脱的财务总监,给在场学员都留下了深刻的印象。比如谈到财务制度流程优化基础模块,她提出,管理制度化,制度流程化,流程表单化,表单信息化,信息移动应用化。制度管人,流程管事,团队打天下,管理定江山。再如,谈到决策支持核心模块,王娟推荐了管理驾驶舱这一工具,还建议可以根据企业自身情况,制定不同的业务板块。


圆桌讨论:融资,是自力更生,还是海外借力? 
  西南财经大学会计学院的副院长唐雪松教授首先分析了中国企业海外上市的原因:第一,国内证券市场供不应求。第二,国内证券市场受政策影响大。第三,国内上市隐形成本巨大。然后,他谈到了海外上市的利弊。在利益方面,海外上市可以筹集大量资金,也有利于企业声誉的提升。并且,随着中国经济近年的高速发展,中国企业海外上市还是有很强的背景支持和推动力的。唐雪松还提到了三点挑战:许多企业将海外上市单纯看作圈钱的手段,这是有问题的;许多企业对国际资本市场了解不足,拿着中国市场的想法走出去是不行的;财务方面,企业的准备也可能不足。
  天职国际会计师事务所审计业务主管人邱靖之进一步深化了这一观点。他建议,如果企业仅仅是想到境外筹资,而非整体的国际化战略实施,一定要谨慎选择。另外,境外上市并非企业国际化的特征,而是国际化的第一步,随后的并购融资、资源整合才能真正发挥上市的意义。
  不过,中山大学管理学院会计系副主任郑国坚持有不同意见。中国企业境外上市有很多种方式,包括直接上市,红筹模式、VIE模式等以协议控制来代替股权控制,反向收购等。中国多层次的资本市场包括创业板、战略新兴板、新三板,还可以在各地众筹。当下中国多层次、多板块的资本市场,对企业尤其是中小企业来说,充满了融资机会。基于以上原因,郑国坚认为国内资本市场的存在,是企业“走出去”全球战略的重要补充。国内技术也已经比较成熟,长虹就建立了全球首个以中国为本部的全球财务共享中心,从技术、管理实践出发,也不一定要依赖海外资本市场才可以走出去。另外,由于文化等差异,中国企业在海外市场也不一定容易发展。因此,郑国坚认为,相较海外,国内资本市场也是个不错的选择。
  中国水电建设集团国际工程有限公司总经理助理、财务部总经理于来新则从项目融资的角度分享了观点,他将自己的工作定义为对外承包工程行业,就是建筑行业的国际化。这一行业紧紧围绕国家战略,其运作模式是国家向外国政府提供项目贷款,期限较长、利率较低,且外国政府只需提供主权或财政担保即可获得。他们去国外实施项目,项目完工后向中国进出口银行收钱,下一步就是贷款到期时银行向外国政府要钱。但随着一些国家进入还款期还款效益却很差,该模式正在朝“融资+投资”模式发展。
  在问答环节,观众向主持人贾宁提问了投资方会将什么样的公司作为首选。贾宁从VC、PE的角度出发,认为投资方主要从市场整个的成长空间、团队可持续发展性及项目是否有硬伤角度考虑。唐雪松补充认为商业模式和团队是最重要的两点。

  国际化战略是几乎所有的大企业必然走上的道路,企业如何在全球竞争中站稳脚步,财务发挥着不可小觑的作用。今夜的精英讲堂虽然结束了,但关于中国企业国际化的讨论才刚刚开始。(摄影:劳毅力)